Eika Norden falt med -0,3 % i november. Til sammenligning steg den nordiske referanseindeksen med 1,17 %. Så langt i år er fondet steget med 6 %, som er 2,8 % bak den nordiske referanseindeksen som er steget med 8,8 %.
Det globale aksjemarkedet målt med MSCI verdensindeksen i USD steg med 0,3 % i november. Til tross for en marginal oppgang i aksjemarkedet for måneden var det store svingninger og et aksjemarked preget av stor usikkerhet. Rundt 20.november var MSCI Verdensindeksen ned -4 % før den hentet seg betydelig tilbake mot slutten av måneden.
Investorer roterte til defensive selskaper og sektorer og ut av teknologi- og vekstsensitive selskaper. Investorer har også begynt å vise usikkerhet rundt verdsettelse av teknologiselskaper med eksponering mot kunstig intelligens og den enorme investeringsbølgen inn i datasenter, dette til tross for gjennomgående solide resultater for tredje kvartal for teknologiselskaper.
Status
En 43-dager lang nedstengning av statsapparatet i USA, som ble avsluttet i midten av november, har også bidratt til politisk usikkerhet. Konsekvensen av denne nedstengningen har vært at finansmarkedet har måtte fungere delvis i blinde fordi viktige makroøkonomiske nøkkeltall, slik som amerikanske arbeidsmarkedstall, ikke har blitt offentlig gjort og dermed har finansmarkedet vært usikkert på retningen av pengepolitikken til den amerikanske sentralbanken. I månedsbrevet for oktober skrev vi følgende om forventninger til rentekutt i desember: «Sannsynligheten for et nytt kutt i desember har nå falt fra ca. 95 % til 6 2%. Denne endringen la en demper på aksjemarkedet mot slutten av oktober og overskygget positive resultater for tredje kvartal». I november falt sannsynligheten for rentekutt i desember til rundt 30 %, før den spratt tilbake til over 90 % mot slutten av måneden. Denne svingningen illustrerer generell stor usikkerhet i finansmarkedet.
Geopolitikk har også preget november. Et intenst, men også kaotisk diplomatisk forsøk på en fredsavtale mellom Russland og Ukraina fra USA sin side har preget november, også i aksjemarkedet. Et første utkast på en 28-punkts plan ble raskt forkastet av både Ukraina og europeiske allierte, og mot slutten av måneden var denne planen redusert til 19 punkter. Fra utsiden ser dette diplomatiske arbeidet for en fredsplan ganske vinglete ut, og aksjemarkedet har så langt reflektert dette først med optimisme til nå mer realisme og skeptisisme.
Utviklingen for makroøkonomiske nøkkeltall er blandet, med en forholdsvis svak industrikonjuntur. Med lavere renter og økt offentlig forbruk mener vi det fortsatt er forholdsvis gode konjunkturutsikter inn i 2026. For Eika Norden fastholder vi en strategi om å holde en portefølje av selskaper med høy kvalitet og god utviklingstrend for fremtidig inntjening.
Resultater
Investeringsselskapet Investor AB var den sterkeste bidragsyteren i porteføljen i november med en oppgang på 3,5 % målt i norske kroner. Investor er hovedsakelig investert i store svenske børsnoterte selskaper, og aksjen utviklet seg sterkere enn den svenske hovedindeksen gjennom november.
Logistikkselskapet DSV var opp 6,7 % på bakgrunn av at selskapet har indikert god fremgang i integrasjonen med DB Schenker. Denne raske integrasjon åpner for at selskapet raskt kan komme i gang med tilbakekjøp igjen. Vi har økt denne posisjonen gjennom november.
Banker utviklet seg generelt positivt, og Swedbank var den sterkeste banken i porteføljen med en oppgang på 4,4 %. Selv om bankene har utviklet seg sterkt hittil i år, ser vi fortsatt prisingen som fornuftig gitt vekstprofilen.
På den negative siden var FL Smidth, som leverer gruveutstyr, ned 17,6 % i november. Selskapet leverte svak ordreinngang og kuttet utsiktene for helåret 2025. Vi vurderer at en del av denne usikkerhet vil vare ved, og vi har derfor solgt posisjonen i selskapet.
Vend, tidligere Schibsted Marketplaces, utviklet seg svært negativt gjennom november med en nedgang på 19,4 %. En av hovedforklaringene til dette er at markedet vurderer AI og AI-agenter som en trussel for digitale markedsplasser som Finn og Blocket (Sverige). Vi vurderer at denne trussel er overdrevet, og har valgt å beholde posisjonen.
*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.
