Status
Eika Norden endte ned -2,4 % i november. Til sammenligning falt den nordiske referanseindeksen med -2,8 %. Så langt i år er fondet opp 11,8 %. Dette er 2,5 % bedre enn den nordiske referanseindeksen som er opp 9,3 %.
Aksjemarkedet fortsatte den svake utviklingen fra oktober i november. Med unntak av Norge som steg med 1,7 %, falt de brede børsindeksene i de andre nordiske landene med mellom 1 % og 3 %. Det europeiske aksjemarkedet steg med 1,2 %, målt ved Eurostoxx 600-indeksen.
Presidentvalget i USA preget selvfølgelig finansmarkedene gjennom november, men med president Trump i det hvite hus først i andre halvdel av januar så vil tiden frem til inntredelse være preget av forventinger om retning på politikken. De store spørsmålene vil være rundt geopolitikk og handelstoller, og hvordan dette vil kunne påvirke aktivitetsnivå og inflasjonsbildet både innenfor og utenfor USA.
Forvalterteamet i Eika Norden reiste en uke rundt i USA i etterkant av presidentvalget for å treffe industriselskaper og samle inntrykk. Vi hadde møter med 9 industriselskaper (fire nordiske) i fem industritunge delstater i USA; Michigan, Illinois, Virginia, North Carolina og New York. Inntrykkene er en gryende optimisme for bedring i industriaktivitet når selskapene ser inn i 2025 etter forholdsvis lang periode med det som blir beskrevet som en industriell resesjon. Trumps uttalte mål for tariffer (60 % på Kina og opp til 20 % på resten) ble sett på som lite annet enn forhandlingsutspill og det var generelt lite uro for en ny handelskrig. Den industrielle aktiviteten i sektorer som er påvirket av politiske programmer introdusert av Biden-administrasjonen, slik som Inflation Reduction Act og Chips Act, er sterk. Selskapene forventer at disse programmene i store trekk vil bli videreført av president Trump.
Den siste tiden har europeiske makro-data svekket seg ytterliggere, ledet av Tyskland. Nøkkeltallene ser dog bedre ut for svensk del, og vår vurdering er at de (ofte globale) svenske industriselskapene vil møte gradvis sterkere etterspørsel gjennom 2025. Vi har økt den sykliske eksponeringen i Eika Norden-fondet inn mot slutten av året ved å øke posisjonen i selskaper innenfor industri og svensk eiendom.
Resultater
På den positive siden var forsvarsselskapet Kongsberg en sterk bidragsyter i november med en avkastning på 14,3 %. Selskapet har sett en sterk økning i ordre som sikrer aktivitetsnivået flere år frem i tid. Lakseoppdretteren Mowi bidro positivt med en oppgang på 6,8 %, blant annet på grunn av forhåpninger om en bedre biologisk situasjon som kan drive høyere slaktvolumer fremover. Smykkeselskapet Pandora var også opp 6,8 % målt i norske kroner, blant annet forklart av en solid rapport for tredje kvartal.
På den negative siden bidro Novo Nordisk negativt med en nedgang på 3,8 % målt i norske kroner, i hovedsak forklart av usikkerhet rundt hvordan amerikansk helsepolitikk vil se ut under Trump. Hittil i desember har dog nedgangen i november blitt reversert. Kabelselskapet NKT falt 17 % gjennom november etter at selskapet meldte om nedskrivninger på gamle prosjekt i forbindelse med rapporten for tredje kvartal.
*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.
