November ble en måned med avkastning rundt nullstreken for de globale børsene. Verdensindeksen steg med 0,3 %, mens Eika Global lå helt stillefor måneden. Av de viktigste regionale børsene steg S&P500 i USA med 0,2 %, STOXX-indeksen i Europa med 1,6 %, mens japanske TOPIX falt med 0,1 %.
Markedsutvikling
Den tilsynelatende flate utviklingen skjuler likevel relativt store bevegelser under overflaten på sektornivå i perioden. Viktigst å merke seg her var en relativt stor nedgang i IT-sektoren, drevet av stadig nye narrativ rundt AI. Alphabet var månedens vinner på temaet, etter at selskapet lanserte sin nye modell, Gemini 3, mens det samtidig kom nyheter rundt at selskapet nå skal selge sin spesiallagde AI-chip også til eksterne brukere. Markedet tolket nyhetene som positive, og sendte aksjen opp over 13 % i perioden. Nvidia falt på sin side 12 % da de samme nyhetene ble sett på som både å svekke OpenAI, deres viktigste kunde, samtidig som man nå kan se konturene rundt en mulig formidabel konkurrent. Oracle, en annen OpenAI-leverandør, falt 23 % i perioden, da markedet fortsatte å bekymre seg for selskapets gjeldsfinansierte vekst, et tema markedet i økende grad bekymrer seg for. I sum falt IT-sektoren 5 % i perioden, etter et comeback mot slutten av måneden. I Eika Global ser vi korreksjonen som naturlig etter en sterk periode, og leser lite ny dynamikk inn i nyhetsstrømmen. Viktigst er at vi ser fortsatt tiltagende vekst og inntjeningsforventninger i våre aksjer, der blant annet Nvidias kvartalsrapportering kunne fortelle om skyhøy etterspørsel med lang visibilitet.
Helsesektoren har vært ute i kulden i en lang periode, men fikk et oppsving da mange flyttet kapital inn i sektoren i et håp om lavere svingninger her. Frykt for tariffer og prispress virker nå å være lavere, gitt at Trump-administrasjon endelig har klargjort spillereglene, og sektoren har dermed i større grad fått grønt lys av investorene. Helsesektoren steg over 8 % på global basis i perioden, og Eika Global vektet seg samtidig opp, blant annet ved å ta inn Eli Lilly.
Resultater
På selskapssiden var det nevnte Alphabet som var beste bidragsyter. Selskapet har på en forbløffende måte gått fra å ses på som en AI-taper til en AI-vinner, da selskapets søkemotor fortsatt ikke har møtt særlig konkurranse fra de nye LLM-modellen som ChatGPT, samtidig som selskapets nye modell Gemini nå løftes fram som en ledende AI-modell. Også Western Digital leverte solid avkastning i et surt marked. Selskapets ledende posisjon innenfor harddisker framstår som særdeles spennende i en tid da lagringsbehovet er større enn noen gang, blant annet drevet av at videooverføringer nå er 80 % av trafikken på internett.
På den negative siden har vi allerede nevnt Nvidia. Selskapet var mest negative bidragsyter i måneden. Overraskende nok, tenker vi, da selskapet så sent som i oktober rapporterte om at 2026-inntektene kommer til å ligge høyt over forventningene i markedet. Selskapet handler nå på en PE rundt 25, som ikke er dyrt på noen måte, samtidig som vi tror markedet kan overraske positivt rundt inntjeningen med den nye chippen Rubin som en viktig årsak.
*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.